龙佰 8.44 亿领跑、钛能 +62%、钒钛扭亏、鲁北 +119%——2026 年上半年中国钛白粉 6 家 A 股上市公司业绩深度对比与投资价值拆解
# 龙佰 8.44 亿领跑、钛能 +62%、钒钛扭亏、鲁北 +119%——2026 年上半年中国钛白粉 6 家 A 股上市公司业绩深度对比与投资价值拆解
> 巨潮资讯网披露口径, 报告期:2026 年 1-6 月。 本文覆盖龙佰集团(002601)、钛能化学(002145)、钒钛股份(000629)、金浦钛业(000545)、惠云钛业(300891)、鲁北化工(600727)六家 A 股涉钛白粉上市公司,基于各家 H1 2026 半年度报告/摘要真实披露数据展开。
2026 年 8 月最后一个交易周,A 股涉钛白粉上市公司 H1 2026 半年报披露正式收官。截至 8 月 27 日,龙佰集团(002601)半年报全文、摘要、非经营性资金占用情况三份公告同步挂网;此前,钛能化学(8/5)、惠云钛业(8/25)、钒钛股份(8/24)、金浦钛业(8/21)、鲁北化工(8/6)半年报均已发布。
钛白粉圈基于巨潮资讯网披露口径,对六家上市公司 H1 2026 财务数据进行系统梳理与同口径对比,呈现"龙头利润承压、第二梯队分化、副产物经济性放量、合规风险集中暴露"四条主线,帮助下游采购方、产业链投资人和行业研究员把握新一轮周期下的真实企业画像。
## 一、六家上市公司 H1 2026 业绩总览
下表所有数据均来自巨潮资讯网披露的各公司《2026 年半年度报告》或《2026 年半年度报告摘要》原文,数据为 2026-01-01 至 2026-06-30 报告期,币种人民币。
### 表 1:六家 A 股涉钛白粉上市公司 H1 2026 核心财务指标对比
| 公司(代码) | 营业收入(亿元) | 同比 | 归母净利(亿元) | 同比 | 扣非净利(亿元) | 同比 | 经营现金流(亿元) | ROE 加权(%) | 数据来源 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 龙佰集团(002601) | 144.17 | +8.15% | 8.44 | -39.08% | 7.72 | -42.67% | 18.50 (+21.73%) | 3.58 (-2.26pp) | 巨潮 1225513321 |
| 钛能化学(002145) | 45.57 | +20.89% | 4.20 | +61.93% | 3.64 | +65.20% | 3.55 (-23.57%) | 3.43 (+1.29pp) | 巨潮 1225456798 |
| 钒钛股份(000629) | 49.96 | +17.45% | 2.21 | +211.10% | 2.09 | +203.68% | 2.75 (+9,794.73%) | 1.77 (+3.39pp) | 巨潮 1225492551 |
| 惠云钛业(300891) | 9.32 | +11.64% | 0.0745 | +46.21% | 0.0660 | +153.20% | 2.63 (+2,229.81%) | 0.58 (+0.20pp) | 巨潮 1225496589 |
| 鲁北化工(600727) | 30.31 | +17.55% | 1.72 | +119.46% | 1.69 | +120.91% | 1.10 (-35.55%) | 5.24 (+2.80pp) | 巨潮 1225459990 |
| 金浦钛业(000545) | 8.08 | -12.26% | -0.1426 | +92.33%(减亏) | -0.1595 | +91.45%(减亏) | -0.13 (+82.78%) | -2.21 (+15.46pp) | 巨潮 1225485229 |
数据说明:鲁北化工为山东板块,合并报表口径中钛白粉仅占一部分(其余含磷复肥、甲醇、水泥等业务),ROE 加权为 5.24%,全行业最高。钒钛股份与惠云钛业上年同期现金流极低(分别为 -283.82 万元、+1,127.56 万元),同比百分比仅供参考方向性意义。
来源:巨潮资讯网各公司 2026 年半年度报告 / 半年度报告摘要。
## 二、龙佰集团:营收增长但利润腰斩,氯化法销量 +40% 与海外布局双线作战
龙佰集团 H1 2026 营收 144.17 亿元同比 +8.15%,归母净利 8.44 亿元同比 -39.08%,扣非净利 7.72 亿元同比 -42.67%。增收不增利,是 H1 2026 中国钛白粉龙头最典型的画像。
公司在半年报"主要财务数据同比变动情况"章节披露了四个核心原因:
- **硫酸硫磺原材料价格大幅上涨**:营业成本从 101.82 亿元升至 115.27 亿元,增幅 13.21%,显著高于营收 8.15% 的涨幅,导致综合毛利率压缩;
- **钛白粉价格下游传导缓慢**:尽管产量同比下滑,但销价下行压力未根本缓解;
- **矿产品产量下降**:钛精矿产量 44.89 万吨同比 -35.12%、铁精矿 70.33 万吨同比 -55.21%(报告期内矿山产量结构性下降);
- **汇兑损益**:财务费用从 0.96 亿元飙升至 3.91 亿元,同比 +306.95%,主因汇兑损失增加,公司报告期末国际销售收入占比已升至 43.46%。
钛白粉分产品毛利率从上年同期 27.11% 下降至 H1 2026 的 17.53%,下降 9.58 个百分点。但同期**氯化法钛白粉销量同比增加超过 40%**,氯化法产能稳步释放,产品结构持续优化,有效对冲了硫酸法业务因原材料涨价承受的成本压力——这是龙佰 H1 2026 报告中最关键的"双工艺协同"信号。
公司在 H1 2026 同步推进的三项重大动作:
- 4 月 28 日完成对 **Venator UK 钛白粉业务相关资产的收购**,本期投入 5.51 亿元,资金来源"自有或自筹资金",项目进度 100%。下属子公司 TIOXIDE MATERIALS LTD(钛奥彩英国公司)报告期内已实现复工复产;
- 完成 **2026 年度第一期科技创新债券发行**,2026 年 3 月 12 日募集资金净额 15 亿元(150,000.00 万元),截至 6 月 30 日已累计使用 15 亿元,用于补充流动资金;
- **马来西亚钛白粉生产基地**(LB ADVANCED MATERIAL ASIA SDN. BHD.)按计划有序推进。
公司治理层面,2026 年 4 月完成董事会换届选举,新一届董事及高管团队更具创新能力与国际视野。海外基地布局至英国、马来西亚、澳大利亚,国内基地覆盖九省十三地市,公司同时启动回购+增持的双重资本动作:
- 截至 2026 年 6 月 5 日,累计回购 53,703,203 股,占总股本 2.2524%,成交总金额 8.999 亿元,最高 20.06 元/股、最低 14.32 元/股;
- 控股股东、部分董事、高级管理人员及核心骨干员工合计增持金额 4,777.11 万元(已完成计划下限 4,500 万元),占公司总股本 0.1323%。
值得关注的是,**龙佰集团 H1 2026 经营性现金流净额 18.50 亿元同比 +21.73%**,在利润下滑的背景下,经营现金流仍保持双位数增长,显示销售回款质量与营运资本管理有效。但筹资活动现金流由正转负:-18.81 亿元,同比 -1,379.34%,主要因偿还到期融资与本期筹资减少所致。
## 三、钛能化学:更名后首个完整半年报,营收 +20.89%、净利 +61.93%
钛能化学(原中核钛白,002145)是 H1 2026 涉钛上市公司中营收增速、净利增速双线最强者:营业收入 45.57 亿元同比 +20.89%,归母净利 4.20 亿元同比 +61.93%,扣非净利 3.64 亿元同比 +65.20%。加权平均 ROE 从 2.14% 升至 3.43%,提升 1.29 个百分点。
半年报摘要中明确披露:以 3,774,292,438 股为基数,向全体股东每 10 股派发现金红利 0.2 元(含税)。本次权益分派已由 2026 年 5 月 20 日年度股东会通过,2025 年度利润分配方案对应每股派现 0.02 元(以扣减回购专户股份后的余额 3,586,292,438 股为基数),合计派发现金股利 7,172.58 万元(含税),占 2025 年合并归母净利润的 20.10%。
钛能化学 H1 2026 现金分红背景上,叠加 2026 年 5 月 26 日董事会、6 月 12 日股东会审议通过的**第六期员工持股计划**:从公司回购专用证券账户通过非交易过户方式将 188,000,000 股(占总股本 4.9387%)过户至第六期员工持股计划证券账户,**过户价格 4.60 元/股**;锁定期 12 个月,存续期 36 个月。这一资本动作向二级市场传递出"公司估值底部+管理层自购+员工绑定"的三重信号。
值得注意的是,钛能化学 H1 2026 经营性现金流净额 3.55 亿元同比 -23.57%,在利润大增背景下现金流却下滑,主因报告期销售规模快速扩张导致应收账款与营运资本占用同步上升,后续需关注现金流与利润的同步性。
## 四、钒钛股份:从亏损 1.99 亿到盈利 2.21 亿,扭亏幅度行业第一
攀钢集团钒钛资源股份有限公司(000629)H1 2026 交出本轮对比中**最戏剧性的成绩单**:营收 49.96 亿元(+17.45%),归母净利 2.21 亿元(上年同期 -1.99 亿元,扭亏幅度 +211.10%),扣非净利 2.09 亿元(上年同期 -2.01 亿元,+203.68%),加权 ROE 从 -1.62% 升至 1.77%(+3.39 个百分点)。
钒钛股份虽然名字含"钛",但业务结构以钒、钛资源综合开发利用为主,钛白粉并非主业(主业为钒制品、钛原料)。H1 2026 营收同比 +17.45% 与净利扭亏,主要受益于钒制品价格回升与钛精矿产品量价改善——这与同期国内攀枝花钒钛磁铁矿产业链回暖直接挂钩,详见龙佰集团半年报中披露的"攀枝花钒钛磁铁矿"协同布局。
钒钛股份报告期末普通股股东 288,254 户,股东结构高度集中:**攀钢集团 27.47% + 鞍钢集团 10.98% + 攀长特 6.04% + 攀成钢铁 5.40% + 营口港务 5.00%**,前五大股东合计 54.89%,全部为国资法人,且前 10 大股东中有四家为一致行动人(鞍钢集团、攀钢集团、攀长特、攀成钢铁)。
资本动作方面,公司 2026 年 4 月 22 日披露《关于回购公司股份结果暨股份变动的公告》:2025 年 4 月 21 日董事会通过的回购方案实施完毕,累计回购 36,354,559 股(占总股本 0.39%),成交金额 1.01 亿元(不含费用),最高 2.96 元/股、最低 2.57 元/股,回购价格未超过 4.30 元/股。同时 2026 年 3 月 27 日董事会、4 月 24 日股东会审议通过《关于改变部分募集资金用途、使用部分募投项目节余资金投资新项目和永久补充流动资金的议案》,变更部分募集资金投向,助力钒钛产业发展。
## 五、惠云钛业:从微利走向盈利质量改善,经营现金流 +2,229.81%
广东惠云钛业(300891)H1 2026 营收 9.32 亿元(+11.64%),归母净利 745.42 万元(+46.21%),扣非净利 660.27 万元(+153.20%)——绝对值仍然不大,但同比改善明显。最关键的信号是**经营活动现金流净额 2.63 亿元,同比 +2,229.81%**(上年同期仅 1,127.56 万元),盈利质量显著提升。
惠云钛业在 2026 年上半年同步完成多项资本运作:
- 2026 年 3 月 18 日,公司获评 **2025 年度国家级绿色工厂**;
- 2026 年 4 月 21 日,披露 2025 年度资产减值准备计提、报废部分资产事项;
- 2026 年 5 月 18 日,中证鹏元资信评估股份有限公司终止公司主体及相关债券信用评级;
- 2026 年 6 月 26 日,披露 2026 年主体信用评级报告及"惠云转债"2026 年信用评级报告;
- 2026 年 1 月 5 日、4 月 3 日披露 2025 年四季度、2026 年一季度可转换公司债券转股情况。
公司"惠云转债"(债券代码 123168)余额 4.90 亿元(48,990.89 万元),利率 1.50%,2028 年 11 月 22 日到期。报告期末公司资产负债率 59.10%,EBITDA 利息保障倍数 3.69(上年同期 2.22),偿债能力增强。
股东结构方面:**钟镇光 22.18% + 美国万邦 15.99% + 朝阳投资 13.12%**,前三大股东合计 51.29%。钟镇光与汪锦秀夫妇通过直接持有美国万邦 51.22% 股权间接持股,实控权稳定。
## 六、鲁北化工:氯化法 6 万吨开车成功,净利 +119.46% 全行业最高
山东鲁北化工(600727)H1 2026 营收 30.31 亿元(+17.55%),归母净利 1.72 亿元(+119.46%),扣非净利 1.69 亿元(+120.91%),**加权 ROE 5.24% 在六家公司中最高**(同比 +2.80 个百分点)。基本每股收益 0.32 元/股,同比 +113.33%。
最关键的产业事件是:报告期内,**公司全资子公司山东祥海科技年产 6 万吨氯化法钛白粉扩建项目已一次性开车成功,产出合格产品,装置运行稳定,已进入试生产阶段**。项目达产后,鲁北化工氯化法钛白粉产能将达 12 万吨/年(原有 6 万吨 + 新增 6 万吨),公司将跻身中国氯化法钛白粉第一梯队。
鲁北化工营收结构包含磷复肥、甲醇、水泥、钛白粉等多业务,钛白粉业务占比相对较小,但 6 万吨氯化法产能落地标志着中国第四家(继龙佰、沈阳化工、天原股份)成功工业化的氯化法主体。山东鲁北企业集团总公司持股 34.24% 为控股股东,质押 9,000 万股,反映集团层面存在一定资金压力。
## 七、金浦钛业:减亏幅度行业第一,但子公司停产+污染案与失信被执行多重风险
金浦钛业(000545)H1 2026 营收 8.08 亿元(-12.26%),归母净利 -1,426.32 万元(同比 +92.33% 减亏),扣非净利 -1,595.08 万元(+91.45% 减亏),加权 ROE -2.21%(同比 +15.46 个百分点)。公司处于持续亏损但减亏通道中。
但金浦钛业 H1 2026 公告的"重要事项"集中暴露多重风险:
1. **子公司南京钛白环境污染案件**:公司前任董事兼高管被刑事拘留,案件 2026 年 7 月 8 日有最新进展公告;
2. **徐州钛白自 2026 年 7 月 15 日起全面停产**,截至本报告披露日暂未复产;
3. **实控人郭金东先生被列为失信被执行人**;
4. 截至本报告披露日,公司累计到期未付应付账款约 **4.01 亿元**,占 2025 年度经审计归母净资产的 61.61%;
5. 截至本报告披露日,公司受限资产 52,773.7 万元,占 2025 年度经审计总资产的 23.8%;
6. 公司及子公司连续十二个月内累计诉讼(仲裁)事项涉案金额约 10,396.67 万元,占 2025 年度归母净资产的 15.98%;
7. 报告期内,原董事长兼总经理郭彦君辞职,孙诚先生接任;
8. 全资子公司南京金浦环东新材料接受关联方南京东和盛投资管理有限公司无息无担保借款 3,000 万元,8 月已展期并新增 2,000 万元。
金浦投资控股集团持股 14.73% 为控股股东,但其持有股份中 1.45 亿股处于质押状态、897 万股处于标记状态、1.36 亿股处于冻结状态。
## 九、行业结构:龙头利润承压、第二梯队分化、氯化法放量、副产物经济性崛起
综合六家公司 H1 2026 数据,中国 A 股涉钛上市公司呈现四个结构性信号:
### 表 2:H1 2026 收入结构与产销量关键指标对比
| 公司 | 钛白粉产能 | 钛白粉产/销量 | 钛白粉营收(亿) | 占总营收比 | 海外营收占比 | 数据来源 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 龙佰集团 | 166 万吨/年 | 65.75 / 68.56 万吨 | 93.30 | 64.71% | 43.46% | 1225513321 |
| 钛能化学 | 40 万吨(扩产中) | 未单列 | 未单列(主营钛白粉) | 主要业务 | 未单列 | 1225456798 |
| 钒钛股份 | 含钛精矿,钛白粉非主业 | 钒制品为主 | 未单列 | - | - | 1225492551 |
| 惠云钛业 | 未单独披露 | 未单独披露 | 主要业务 | 主要业务 | 未单独披露 | 1225496589 |
| 鲁北化工 | 12 万吨/年(达产) | 未单独披露 | 未单独披露 | 占合并报表一部分 | 未单独披露 | 1225459990 |
| 金浦钛业 | 含徐州钛白停产 | 受停产影响 | 主要业务 | 主要业务 | 未单独披露 | 1225485229 |
来源:各公司 2026 年半年度报告 / 半年度报告摘要(口径以披露原文为准)。
### 表 3:H1 2026 资本动作与重大项目进展对比
| 公司 | 回购/增持完成情况 | 重大资本/产能项目 | 重大合规/治理事项 | 数据来源 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 龙佰集团 | 回购 8.999 亿元 + 增持 4,777.11 万元 | Venator UK 收购 5.51 亿元完工;马来西亚基地推进中;科技创新债 15 亿元落地 | 海外布局加速 | 1225513321 |
| 钛能化学 | 第六期员工持股 1.88 亿股过户(4.60 元/股) | 40 万吨扩产奠基推进;中期分红 0.02 元/股 | 派现 7,172.58 万元 | 1225456798 |
| 钒钛股份 | 回购 1.01 亿元 | 变更部分募集资金用途,助力钒钛产业 | 国资股东合计 54.89% | 1225492551 |
| 惠云钛业 | 第二轮回购方案推进 | 60 万吨稀酸浓缩项目结项;绿色工厂评级 | 中证鹏元终止主体评级 | 1225496589 |
| 鲁北化工 | 无 | 祥海科技 6 万吨氯化法开车成功 | 进入氯化法第一梯队 | 1225459990 |
| 金浦钛业 | 无 | 无 | 实控人被列失信;徐州钛白停产;前任高管刑拘;4.01 亿元应付账款逾期 | 1225485229 |
来源:各公司 2026 年半年度报告 / 摘要 / 临时公告(巨潮资讯网)。
## 十、投资价值视角下的差异化解读
从二级市场视角,六家公司 H1 2026 业绩呈现明显的"业绩与合规风险"分化:
**第一梯队(产能规模 + 全球布局)**——龙佰集团 166 万吨/年钛白粉 + 8 万吨/年海绵钛,均居全球第一,虽然 H1 2026 利润同比下滑 39.08%,但氯化法销量 +40%、海外资产收购完成、海外营收占比 43.46%、经营现金流 +21.73% 等结构性指标均在改善,反映企业处于周期低谷但战略方向清晰;钛能化学更名后首个完整半年报,营收 +20.89% 与净利 +61.93% 双高增,叠加 40 万吨扩产奠基与员工持股,显示企业正进入新一轮扩张周期。
**第二梯队(细分领域突破)**——钒钛股份扭亏 +211.10%、ROE 由负转正,印证攀枝花钒钛磁铁矿产业链回暖;鲁北化工 6 万吨氯化法一次性开车成功,标志着中国第四家成功工业化的氯化法主体诞生;惠云钛业绿色工厂评级 + 经营现金流 +2,229.81% + EBITDA 利息保障倍数提升至 3.69,显示盈利质量实质性改善。
**风险出清梯队**——金浦钛业虽然减亏幅度居前,但子公司停产、污染案、实控人失信、4.01 亿元应付账款逾期等系统性风险持续暴露,建议持续关注南京钛白与徐州钛白复产进展、4.01 亿元应付账款清偿节奏、刑事案件判决结果三大关键节点。
## 引用
- 巨潮资讯网, 龙佰集团:2026 年半年度报告全文(PDF), 2026-08-27. http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-27/1225513321.PDF
- 巨潮资讯网, 龙佰集团:2026 年半年度报告摘要(PDF), 2026-08-27. http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-27/1225513320.PDF
- 巨潮资讯网, 龙佰集团:2026 年半年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表(PDF), 2026-08-27. http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-27/1225513322.PDF
- 巨潮资讯网, 钛能化学:2026 年半年度报告摘要(PDF), 2026-08-05. http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-05/1225456798.PDF
- 巨潮资讯网, 钒钛股份:2026 年半年度报告摘要(PDF), 2026-08-24. http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-24/1225492551.PDF
- 巨潮资讯网, 钒钛股份:关于募集资金 2026 年半年度存放与使用情况的报告(PDF), 2026-08-24. http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-24/1225492556.PDF
- 巨潮资讯网, 金浦钛业:2026 年半年度报告摘要(PDF), 2026-08-21. http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-21/1225485229.PDF
- 巨潮资讯网, 惠云钛业:2026 年半年度报告摘要(PDF), 2026-08-25. http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-25/1225496589.PDF
- 巨潮资讯网, 惠云钛业:2026 年半年度报告(PDF), 2026-08-25. http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-25/1225496590.PDF
- 巨潮资讯网, 鲁北化工:2026 年半年度报告摘要(PDF), 2026-08-06. http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-06/1225459990.PDF
- 巨潮资讯网, 钛能化学:2026 年半年度业绩预告(PDF), 2026-07-15. http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2026-07-15/1225422880.PDF
(以上数据来源均为巨潮资讯网 cninfo.com.cn 上市公司公告披露原文,数据截止 2026-08-27。)